惊天反转！小麦暴涨，玉米崩盘，谁在背后操控谷物市场？

市场概况：CBOT 谷物期货分化，小麦创新高

本周初，芝加哥期货交易所（CBOT）谷物市场呈现显著的分化态势。小麦期货在干燥天气和地缘政治紧张局势的双重影响下，强劲反弹，而玉米和大豆则受到出口数据疲软和基金抛售的压力。

小麦：天气和地缘因素共振，突破 610 美分

受美国南部平原干旱加剧和俄乌局势不确定性的影响，小麦期货连续两日上涨。主力合约 KEK24 突破 610 美分/蒲式耳，创下自 2 月 26 日以来的新高。干旱范围持续扩大，堪萨斯州和俄克拉荷马州的冬小麦优良率均有所下降，加剧了市场的担忧。

玉米：出口下滑，460 美分关口面临考验

玉米期货则面临出口动能衰减的压力。美国农业部（USDA）最新数据显示，玉米周度出口检验量环比下降 10%，削弱了市场乐观情绪。主力合约 ZCK24 逼近 460 美分的关键支撑位。

大豆：现货坚挺难敌期货颓势，油粕分化加剧

尽管美国内河运输瓶颈推升了墨西哥湾大豆的离岸价格（FOB），但大豆期货仍受制于南美供应增加的压力。巴西大豆收割进度加快，给市场带来压力。

豆油：生物燃料政策预期升温，资金回补

豆油期货受到生物燃料政策预期的提振，吸引了资金回补。市场预期美国生物燃料掺混义务草案可能在 4 月落地，这提振了豆油的需求前景。

豆粕：压榨量下降，需求疲软承压

由于美国大豆压榨量下降，豆粕库存增加，而饲料需求受到禽流感疫情和生猪存栏增速放缓的影响，豆粕期货持续承压。

持仓分析：基金多空调整，方向或已显现

根据汇通财经的观察，海外交易商估算显示，大宗商品基金在 2025 年 3 月 17 日及其前后一段时间内，对 CBOT 谷物期货的持仓进行了调整，可能预示着资金对未来市场走向的判断。

玉米：投机性净空头增加

基金增加了 CBOT 玉米的投机性净空头。在最近 30 个交易日内，基金持续增加玉米净空头，表明市场对玉米价格前景持谨慎态度。

大豆：多空分歧，净空头增加但近期有回补

基金增加了 CBOT 大豆的投机性净空头，但最近 5 个交易日内有短暂回补净多，反映市场对特朗普关税言论的避险情绪有所反复。整体来看，基金对大豆的看法偏空。

小麦：投机性净多头增加

基金增加了 CBOT 小麦的投机性净多头。3 月 17 日单日净买入 3500 手小麦合约，5 日累计净多增持 6500 手，扭转了此前 30 日净空头的颓势，显示出对小麦价格上涨的信心。

豆粕：投机性净空头增加

基金增加了 CBOT 豆粕的投机性净空头。近 30 个交易日，基金持续增加豆粕净空头，表明市场对豆粕价格前景不乐观。

豆油：投机性净多头增加

基金增加了 CBOT 豆油的投机性净多头。尽管 30 日基金仍持有净空头寸，但 3 月 17 日单日净多增持 1500 手，反映资金对政策敏感度提升。

品种分析与趋势展望

结合市场基本面和持仓数据，对各品种的未来趋势进行展望。

小麦：天气升水持续，关注 600 美分支撑

干旱题材的发酵周期或延续至 4 月中旬。KC 硬红冬麦主力合约需关注 600 美分支撑位的有效性，当前 610 美分上方暂无明确阻力。若 4 月关键生长期降水持续不足，美麦/俄麦价差或进一步收窄。

大豆：南美收割压力与美豆播种天气博弈

主力合约 ZSK24 围绕 1016 美分震荡。南美收割压力与美豆播种天气博弈将主导二季度方向。需要密切关注南美大豆的收割进度和美国大豆的播种情况。

玉米：关注 460 美分支撑，警惕现货流动性风险

460 美分支撑位面临考验，现货流动性危机或催生超跌反弹机会。美国农民的惜售情绪和春播前现货流通量萎缩可能导致密西西比河驳船运费飙升，引发期现市场联动反弹。

豆油：政策驱动上涨概率大，关注 44.50 美分突破

政策驱动型上涨概率加大，突破 44.50 美分/磅后将打开至 47.00 美分的空间。可再生柴油产能投放节奏超预期，推动美国国内豆油库存消费比降至三年低位，为豆油价格上涨提供支撑。

豆粕：库存压力未释放，或下探 295 美元支撑

库存压力尚未充分计价，5 月合约或下探 295.00 美元/短吨支撑位。考虑到 4 月南美豆粕到港量增加，美湾 FOB 升水或面临下修空间。